莱特光电(688150) 公司发布2025年中报，25H1实现营收2。92亿元，同比增加18。84%；实现归母净利润1。26亿元，此中25Q2实现营收1。47亿元，同比增加11。73%，环比增加1。37%；实现归母净利润0。66亿元，同比增加33。93%，环比增加7。75%。公司2025年中期利润分派方案为每10股派发觉金盈利人平易近币1。8元（含税）。看好公司下逛OLED面板渗入率提拔、OLED材料国产化率提高带来的优良成长机缘，维持增持评级。 支持评级的要点 公司业绩稳健增加。25H1公司营收及归母净利润均同比增加，次要缘由为OLED终端材料发卖收入添加，同时公司持续深化降本增效、利润添加。25H1公司毛利率为74。72%（同比+8。52pct），净利率为43。34%（同比+5。68pct），期间费用率为23。88%（同比-0。29pct），此中财政费用率为0。13%（同比+0。56pct），次要系25H1美元汇率波动导致汇兑收益削减、贷款添加导致利钱收入添加所致。25Q2公司营收及归母净利润同环比均实现增加，毛利率为76。71%（同比+10。02pct，环比+4。00pct），净利率为44。66%（同比+7。40pct，环比+2。65pct）。 OLED面板渗入率提拔，公司OLED终端材料持续发力。中报显示，智妙手机范畴，OLED面板渗入率稳步提拔，柔性手艺鞭策折叠屏等立异形态加快普及；IT范畴，OLED显示正在平板、PC、笔电等导入历程加速；车载显示范畴，OLED渗入率亦同步提拔。按照CINNOResearch数据，25Q1全球AMOLED智妙手机面板出货量约2。1亿片（同比+7。5%），此中中国厂商出货量份额占比50。8%。京东方等国内面板厂商产能取手艺持续提拔，带动国产OLED终端材料需求增加。25H1公司OLED无机材料收入2。76亿元（同比+29。95%），毛利率为77。90%（同比+5。81pct），此中OLED终端材料发卖收入2。62亿元（同比+31。63%）。按照中报，既有量产产物方面，Red Prime及Green Host不变量产供应并持续升级迭代，估计25H2出货量将进一步提拔。新产物方面，Red Host正稳步向规模化量产供货迈进，GreenPrime处于量产测试阶段，无望于年内实现批量供货；蓝光系列及其他材料正在客户端验证进展成功。上述新产物将来无望逐渐构成规模效应。此外，公司积极结构蓝色磷光、叠层器件毗连层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等相关前沿手艺。客户拓展方面，正在取京东方、天马、华星光电、信利等全球出名OLED面板厂商连结持久不变合做的根本上，公司积极拓展硅基OLED等新兴范畴客户，目前多支材料已成功通过国兆光电、不雅宇、 两头体营业持续优化，新产物推进态势向好。按照中报，公司两头体营业涵盖OLED两头体取医药两头体两大板块，25H1公司OLED两头体板块沉点推进了氘代类产物研发。客户方面，公司积极拓展海外终端材料客户市场，成功取SOLUS、P&HTech、SFC等多家国际出名终端材料企业告竣合做，累计启动数十个合做项目，目前部门项目已成功通过客户的验证测试，进入量产测试阶段。医药两头体板块，公司取佐藤制药、正大晴和制药等出名新药公司开展新药两头体深度合做，相关合做项目均按打算有序推进。此外，公司钙钛矿项目取得阶段性，2款添加剂产物正在客户端测试成果较好。 估值 考虑到公司新产物仍处于逐步上量阶段，且终端消费电子需求存正在波动，调整盈利预测，估计2025-2027年归母净利润别离为2。86/4。38/6。12亿元，每股收益别离为0。71/1。09/1。52元，对应PE别离为34。9/22。8/16。3倍。看好公司下逛OLED面板渗入率提拔、OLED材料国产化率提高带来的优良成长机缘，维持增持评级。 评级面对的次要风险 手艺升级迭代的风险；下逛需求苏醒不及预期的风险；市场所作加剧的风险；公司次要收入来历于京东方的风险。

　　莱特光电(688150) 事务：莱特光电发布2025年半年报，上半年公司实现停业收入2。92亿元，同比+18。8%，实现归母净利润1。26亿元，同比+36。7%，此中第二季度实现停业收入1。47亿元，同比+11。7%，环比+1。4%，实现归母净利润6559万元，同比+33。9%，环比+7。7%。 单季度收入、利润、毛利率均创2021年以来新高 公司二季度实现停业收入1。47亿元，实现归母净利润0。66亿元，单季度停业收入、归母净利润均创2021年以来单季度新高程度，收入和归母净利润持续三个季度实现环比上行。公司二季度毛利率76。7%，创2021年以来新高，净利率44。7%，盈利能力跟着收入增加立异高。 多款材料实现冲破，RH和GP值得等候，硅基OLED材料通过量产测试既有量产产物方面，Red Prime材料及Green Host材料凭仗优异的产物机能不变量产供应并持续升级迭代，机能目标不竭优化，估计下半年出货量将进一步提拔，为公司营业实现持续增加供给无力支持。新产物接力方面，Red Host材料正稳步向规模化量产供货迈进，为公司业绩添力；Green Prime材料处于量产测试阶段，无望于年内实现批量供货；蓝光系列及其他材料正在客户端验证进展成功，为后续市场推广打好根本。上述新产物将来无望逐渐构成规模效应，成为公司业绩增加的新引擎。客户拓展方面，正在取国内头部OLED面板厂商连结持久不变合做的根本上，公司积极拓展硅基OLED等新兴范畴客户。目前，多支材料已成功通过国兆光电、不雅宇、创视界等客户的量产测试，待完成量产导入后，将为公司斥地新的业绩增加空间。 研发持续投入，为持久成长注入潜力 25年上半年，公司新增64件发现专利申请和获得24件发现专利授权。公司积极结构蓝色磷光、叠层器件毗连层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等相关前沿手艺。两头体方面，沉点推进了氘代类产物及面向海外日韩终端材料客户的产物研发，此中3支材料实现量产。钙钛矿项目环绕材料研发、客户协同、学问产权及团队扶植多方面推进，深化取高校及科研机构的产学研合做，针对钙钛矿基材和缺陷调控添加剂等材料，正在合成工艺、机能优化等方面取得阶段性，2款添加剂产物正在客户端测试成果较好。持续的研发投入为公司持久成长注入潜力。 盈利预测：我们维持2025-2027年归母净利润预期为3。17/4。48/6。06亿元，我们采用可比公司（奥来德、瑞联新材、万润股份）2025年平均PEG1。20倍（截止2025年8月21日）做为莱特光电2025年PEG估值，赐与方针价钱36。07元/股，上调评级至“买入”。 风险提醒：消费电子景气波动；新材料客户验证进展低于预期；材料快速迭代，公司研发无法跟进迭代的风险。

　　莱特光电(688150) 事务 8月19日，公司发布2025年半年度演讲。2025年上半年，公司实现停业收入2。92亿元，同比增加18。84%，实现归属于母公司所有者的净利润1。26亿元，同比增加36。74%，业绩合适预期。 阐发 公司盈利能力环比有提拔。演讲期内，公司发卖费用626。74万元，同比+16。56%；办理费用3095。80万元，同比+23。69%；财政费用38。41万元，同比+136。60%，次要系演讲期美元汇率波动导致汇兑收益削减、贷款添加导致利钱收入添加所致；研发费用3206。69万元，同比+6。91%。公司2025年单2季度实现收入1。47亿元，环比增加1。37%；毛利率74。72%，环比1季度提拔2。76个百分点，次要系OLED终端材料发卖收入添加，同时持续深化降本增效，导致毛利添加所致。 行业趋向向好的布景下，公司盈利能力将持续提拔。按照市场研究机构Omdia演讲，2025年第一季度搭载AMOLED显示面板的智妙手机已占全球总出货量的63%，较客岁同期的57%显著提拔；2025年OLED笔记本出货量估计同比增加47%，OLED平板渗入率无望从2023年的1。4%上升至2028年的17。9%；2022年到2027年车载OLED面板出货量复合增加率高达54%。跟着OLED手艺正在各个使用场景渗入率的持续提拔，OLED面板的出货量呈现出兴旺成长的势态，带动OLED无机材料需求提拔。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司2025/2026/2027年归母净利润别离为2。60亿/3。64亿/4。99亿元，EPS别离为0。65/0。90/1。24元，对应PE别离为41。41X、29。59X和21。60X，维持买入评级。 风险提醒 新材料研发不及预期；OLED面板厂家投产进度不及预期；公司鄙人旅客户的导入不及预期；单一大客户风险。

　　莱特光电(688150) 下逛市场的兴旺成长，公司延续优良成长态势 公司发布2025年中报，2025年上半年实现营收2。92亿元，同比+18。8%，归母净利润1。26亿元，同比+36。7%；分析毛利率达74。72%，同比提拔8。5个百分点，净利率达43。34%。业绩增加得益于下逛OLED市场需求持续攀升带来的终端材料发卖收入添加，以及降本增效的持续深化。考虑到部门新品放量节拍，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，估计2025-2027年归母净利润别离为3。07（-0。26）/4。12（-0。26）/6。09亿元，对应EPS别离为0。76（-0。07）/1。02（-0。07）/1。51元，当前股价对应2025-2027年的PE别离为35。5/26。5/17。9倍，看好公司持续受益于下逛OLED市场需求攀升以及将来新产物放量，维持“买入”评级。 OLED终端材料持续发力，市场份额稳步提拔 公司“产物系列化，客户全笼盖”的市场计谋，市场份额不竭提拔。既有量产产物方面，Red Prime、Green Host等产物凭仗优异的产物机能不变供应，估计下半年出货量将进一步提拔；新品方面，Red Host材料向规模化量产供货迈进，Green Prime材料处于量产测试阶段，无望于年内批量供货，蓝光系列材料客户端验证进展成功。此外，公司积极结构蓝色磷光、叠层器件毗连层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等前沿手艺，并积极操纵“AI+数据”赋能研发，新增Tandem器件蒸镀设备，持续提拔研发效率取前沿手艺跟进能力。客户方面，公司积极拓展硅基OLED等新兴范畴客户，多支材料已成功通过国兆光电、不雅宇、创视界等客户的量产测试，待量产导入后，将为公司打开新的业绩增加空间。 积极拓展海外市场，两头体新产物推进态势向好 公司OLED两头体板块沉点推进了氘代类产物研发，此中3支材料实现量产，成为驱动两头体营业将来增加的焦点动力。客户方面，公司成功取SOLUS、P&HTech、SFC等多家国际出名终端材料企业告竣合做，累计启动数十个合做项目，部门项目已进入量产测试阶段，为后续实现规模化量产奠基了根本。 风险提醒：新产物开辟或导入环境不及预期、OLED面板出货量波动。

　　莱特光电(688150) 投资要点 各板块营业快速成长， 营收取利润双立异高。 受益于行业需求快速增加， 叠加公司 OLED 终端材料产物市场份额稳步提拔， 以及优化出产工艺、 强化精细化成本管控等一系列行动， 2024 年公司实现营收 4。72 亿元， 同比+56。90%； 剔除股份领取费用后的归母净利润 1。79亿元， 同比+119。09%。 分产物看， 1） OLED 终端材料出货量连结国内领先， Red Prime 材料及 Green Host 材料持续不变量产并正在客户端份额不变提拔；Red Host材料已实现小批量供货；新产物Green Prime材料及蓝光系列材料争取早日实现量产； 客户笼盖京东方、 天马、 华星光电、 信利等出名面板厂商， 采用公司 OLED 终端材料所出产的面板已普遍使用于华为、 荣耀、 OPPO、 VIVO 等国表里出名 OLED 终端使用产物。 同时公司积极结构硅基 OLED 市场， 部门材料已成功通过国兆光电、 不雅宇、 创视界等客户的量产测试， 期待量产导入。 2） OLED 两头体营业全体平稳向好， 客户布局优化， 产物布局升级， 沉点推进气代产物已取 SOLUS、 SFC 等多家海外出名终端材料客户合做项目， 无望逐渐量产。 3） 医药两头体营业开辟进展优良， 公司成功开辟佐藤制药、 正大晴和制药等出名新药公司， 并展开了深切的新药两头体合做， 将来无望带来新的营业增加点。 2025Q1， 公司经停业绩连结增加，实现营收 1。45 亿元， 同比+27。03%； 实现归母净利润 6，087。42 万元，同比+39。90%。 OLED 渗入率提拔， 下旅客户产能持续等带来 OLED 无机材料广漠空间。 正在智妙手机范畴， 且渗入率持续攀升， 市场需求日益兴旺， 对于 OLED 终端材料的需求连结不变增加。 正在中尺寸使用市场， 国内京东方、 维信诺接踵颁布发表投资扶植 8。6代高世代线， 无望加速 OLED 面板正在平板、 笔记本电脑、 车载显示屏等中尺寸范畴的渗入程序， 为 OLED 终端材料斥地新的市场增加点。取此同时， 叠层 OLED 等新型显示手艺贸易化历程提速， 进一步拉动OLED 发光材料的市场需求。 公司建立了从专利结构、 材料布局设想、化学合成、 提纯、 器件制备到器件评测的全财产研发系统， 控制了全面、 领先的 OLED 无机材料焦点手艺取出产工艺， 确保研发到使用的高效跟尾， 现已实现 Red Prime 材料及 Green Host 材料持续量产供应、 Red Host 材料小批量供货、 Green Prime 材料及蓝光系列材料正在客户端积极验证。 同时“前瞻一代、 正在研一代、 使用一代”的产物研发策略， 并积极结构 Tandem 器件环节发光材料、 CGL 材料、 高色域显示及敏化显示用 TADF 材料等前沿范畴， 持续加大资金投入，确保公司正在 OLED 终端材料范畴连结手艺领先取产物劣势， 为迭代升级建牢根本。 投资 我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 分 别 实 现 收 入8。18/11。48/15。08 亿元， 实现归母净利润别离为 3。05/4。55/6。41 亿元， 当前股价对应 2025-2027 年 PE 别离为 32 倍、 21 倍、 初次笼盖， 赐与“买入” 评级。 风险提醒 焦点手艺外泄或开辟畅后的风险， 手艺人员流失风险， 公司次要收入来历于京东方的风险， 产物价钱下降风险， 手艺升级迭代的风险，风险和平安出产风险， 下逛需求苏醒不及预期的风险， 折旧和摊销添加的风险， 毛利率下降的风险， 存货贬价风险， 市场所作加剧的风险， 宏不雅风险。